900元/镍（到厂含税）的关口已被跌破，880元/镍的招标价惊现市场，镍铁价格降至五年来最低点。

近日，华南某主流钢厂的镍铁招标价揭晓，880元/镍（舱底含税） 的价格令市场一片哗然，这一数字较上一轮945元/镍的跌幅高达6.9%，直接击穿了900元/镍的心理关口。镍铁价格已跌至近五年来的最低点，而矿端价格却依然高企，镍铁厂被夹在成本与售价的双重挤压中，利润空间几乎消失殆尽。

镍铁价格的暴跌已成为不争的事实。11月以来，终端不锈钢需求持续不佳，压力自下向上传导至原料镍铁端，镍铁议价出现松动，价格承压走跌。市场信心遭受重创，镍铁成交价已跌破900元/镍（到厂含税）的大关。这一价格水平不仅创下近五年新低，更是让铁厂利润逼近红线。

在期货市场，沪镍价格同样不容乐观，接连跌破12万、11.8万元的前期支撑位，并在11月18日继续跌破11.5万元，刷新近三年来的最低价格。

镍矿价格的高企与镍铁价格的下跌形成鲜明对比，将铁厂置于前所未有的困境。11月（二期）印尼内贸基准价虽小幅走跌0.12-0.2美元，但内贸升水维持+26美元/湿吨，镍矿整体价格仍居年内高位水平。成本压力下，铁厂生产积极性严重缺失。当前印尼镍铁现金成本在880元/镍，最低利润率已去至1.0%，铁厂亏损加剧。

据调研，印尼主流镍铁厂商高镍铁成本在850美元以下，但自由矿山镍铁企业现金成本在9800美元-11000美元，距离伦镍目前的价格水平仍有相当距离。

不锈钢市场的疲软表现是镍铁价格下跌的主要推手。不锈钢“金九银十”上涨预期落空，11月回归淡季周期，不锈钢期货价更是跌至年内新低。临近年底，钢厂多有减产计划。11月钢厂300系不锈钢粗钢排产178.7万吨，月环比减少0.72%。

减产消息刺激下，叠加不锈钢现货市场多开启限价销售，终端需求依旧表现疲软，未有触底回弹迹象。

今年印尼镍铁回流始终处于高位，2025年1-10月中国镍铁进口总量925.8万吨，同比增加215.8万吨，增幅30.4%。印尼镍铁回流对国内镍铁市场造成冲击，国内铁厂竞争力缺失，产能持续萎缩。

据Mysteel调研，中国港口镍铁库存较年初出现明显增高，10月底，宁德港镍铁库存堆存量级已达十多万吨有余。其余扬州、东莞、茂名等港口较年初均出现不同程度的累库。镍铁库存较高的港口不乏贸易商前期围货所致，临近年底，贸易商为避免账期时间过长，缓解回款压力，多有低价出货操作。

面对当前困境，市场对后市预期普遍悲观。年底印尼仍有新增镍铁项目投产，加之检修产能的复产，预计年底镍铁市场供应过剩将持续，印尼镍铁厂生产压力增大。兴业期货分析认为，2026年镍价运行区间大概率下行至10-11万元附近，极端情况下或下探9-10万元的边际成本。

镍铁价格的持续下跌已引发产业链各环节的连锁反应。贸易商为缓解回款压力低价抛货，港口库存高企；不锈钢厂为转移压力加大对镍铁的压价力度；而镍铁厂则在成本与售价的夹缝中艰难求生。

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